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见木不一定就是林，后续还需观察。综合近期美国经济数据及结构来看，当前美国经济增速确实有下行压力，但出现超预期下跌或经济危机的概率尚待观察，而市场预期已经普遍极度悲观。我们对年内后期美国经济基本面和美联储降息操作提出三种可能的情形：第一种，年内经济基本面数据验证好于悲观预期，美联储年内继续降息25bp或以内，弱于当前市场预期，那对债市而言，基本面悲观预期修复叠加宽松不及预期，美债收益率将面临大幅调整。

对此，招商证券表示，短期而言，宽松的货币环境出现实质收敛并不存在基础。一是，宽货币对宽信用的正向推动作用仍有客观必要性。2019年以来信用虽有探底回升迹象，但信用重回扩张仍言之尚早，宽松货币环境仍有维持的必要性。2019年以来受新增人民币贷款走高带动社融数据有企稳回升迹象，但实际“宽信用”的效果则可能受到了放大。

据国家电网，5月9日，国家电网有限公司董事长、党组书记寇伟在京会见了腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾一行。双方展开交流讨论，表示将发挥各自优势，推动能源互联网建设。马化腾表示，腾讯公司愿分享在大数据、人工智能、用户体验、云计算等方面的研究经验，与国家电网公司实现优势互补，强强联合，共同打造能源互联网的范例。

一、经济：9月明显改善1）线下地产仍高。9月中上旬31城市地产销量表现分化，其中四个一线城市销量增速回落至-13.4%，11个二线城市销量增速回升至12.3%，16个三四线城市销量增速回升至33.3%，三四线城市地产销售增速仍高。2）工业生产改善。9月上旬6大电厂发电耗煤增速降幅缩窄至-0.8%，9月中旬大幅转正至18.9%，意味着9月工业生产有明显改善。

值得留意的是，2020年是人口普查年，这可能会小幅提振就业人数，进而有望给美元提供支撑。预计失业率可能会维持3.5%不变。1月平均每小时工资年率预计为3%，平均每小时工资月率预计为0.3%。责任编辑：张宁世界卫生组织7日表示，目前全球范围内用于防控新型冠状病毒的装备供应存在缺口，世卫组织正在与包括私营部门在内的防护装备供应链成员沟通以解决这一问题，并呼吁优先为抗疫一线的医卫人员提供支持。

（2）三次大幅倒挂+开启降息周期应对经济危机：1989年、2000年以及2006-2007年。共同点是均伴随着货币政策和经济周期的更迭，即：倒挂出现在美联储加息周期进入后期，经济开始出现下行之际，倒挂后，美联储开启周期性降息以应对经济衰退，也进一步打开了债市空间。大致路径表现为：经济回升-通胀上行-货币政策收紧（加息）-经济面临下行压力-经济/通胀下行-货币政策宽松（降息）-经济回升-通胀回升。在此过程当中期限利差的变化：下行-倒挂-回升-加速回升。